Terra Classic (LUNC): o que é, como funciona e revisão do ecossistema

O que é Terra?

O crescimento global do mercado de criptomoedas aumentou a demanda por ativos digitais estáveis que possam servir como refúgio seguro para os fundos dos usuários durante períodos de alta volatilidade no mercado. Por outro lado, as principais criptomoedas no seu atual nível de adoção não são exatamente adequadas para servir como método de pagamento. Quem quer usar seus Bitcoins ou Ether para pagar bens ou commodities se o preço de cada moeda pode dobrar no dia seguinte ou aumentar dez vezes em um mês? O Protocolo Terra visou resolver esses problemas construindo uma família de stablecoins vinculadas a moedas locais, fornecendo uma solução eficaz de pagamentos de ponta a ponta.

Ao contrário da Tether ou da Circle, as stablecoins da Terra não eram respaldadas por dinheiro. O protocolo usou um modelo algorítmico onde o suprimento total de ativos era impulsionado por um suprimento elástico do seu token nativo de utilidade e governança, o LUNA. Simplificando - cada vez que uma stablecoin era cunhada, uma quantidade correspondente de tokens LUNA era queimada. A Terra não ofereceu apenas uma stablecoin, mas muitos ativos digitais vinculados ao fiat efetivamente ligados aos preços de muitas moedas locais. No início, eram apenas algumas, enquanto no seu auge, a lista incluía 15 stablecoins diferentes alimentadas pela rede. Além das práticas usuais de cripto, como staking e yield farming, os ativos da Terra podiam ser usados de várias maneiras no mundo real: desde comprar uma xícara de café pela manhã até pagar contas mensais.

Originalmente fundada em 2018 pela Terraform Labs, com sede na Coreia do Sul, a Terra lançou sua mainnet em abril de 2019. Desde o início, a Terra visou principalmente mercados de comércio eletrônico, preparando-os para a adoção em massa de pagamentos em criptomoedas. Graças a várias parcerias bem-sucedidas com diferentes provedores de pagamentos digitais, a Terra rapidamente aumentou seu público, especificamente na região Ásia-Pacífico. Talvez, a mais impactante tenha sido a parceria com o Chai, um aplicativo de pagamentos móveis sul-coreano, baseado na blockchain Terra, lançado em julho de 2019 e que agora é responsável por 5% de todos os pagamentos feitos no país. De igual importância foi a parceria de 2019 com o governo mongol que permitiu a aceitação do TerraMNT, uma stablecoin vinculada à moeda local, como pagamento de serviços públicos.

A Terra perdeu todo o seu valor logo após a sua avaliação mais alta na primavera de 2022, devido ao que muitos consideram uma série de decisões erradas tomadas por seu infame fundador Do Kwon, após uma falha fundamental em sua mecânica de stablecoin algorítmica.

Como funcionava a Terra?

A Terra foi construída usando o Cosmos SDK e operava como uma blockchain proof-of-stake usando o consenso Tendermint. A rede emitia recompensas de mineração a partir de taxas de transação para os validadores por staking LUNA. A rede suportava swaps atômicos entre quaisquer stablecoins Terra, o que permitia uma troca transfronteiriça perfeita. Cada vez que UST ou outros tokens vinculados ao fiat eram gastos, as taxas geradas eram distribuídas entre os validadores que haviam feito stake no LUNA.

Novos blocos na Terra eram submetidos por validadores chamados proponentes. Depois que um novo bloco de transações era submetido, os validadores do conjunto ativo votavam em duas rodadas e decidiam se aceitavam ou rejeitavam o bloco proposto. Caso votassem para aceitá-lo, o bloco se tornava parte da cadeia, e caso o rejeitassem, um novo proponente era selecionado e o processo se repetia. As taxas de transação do bloco eram alocadas como recompensas para validadores e delegadores, e um pouco extra era pago aos proponentes.

Reivindicava-se ser inviável que um bloco fraudulento fosse aceito na Terra, pois cada validador possuía uma cópia de todas as transações na rede e as comparava com o bloco proposto antes de decidir o voto.

O objetivo da rede era manter o preço dos ativos vinculados ao fiat estáveis. Em seu nível central, o Protocolo Terra operava como um mercado monetário fornecendo liquidez compartilhada a todas as stablecoins emitidas. Os preços eram alavancados através de um sistema descentralizado de oráculos e oportunidades de arbitragem.

As stablecoins da Terra geralmente mantinham os nomes das moedas, acrescentando a palavra Terra a elas, por exemplo, Terra USD (UST) ou TerraKRW (KRT). A estabilidade de preço das stablecoins da Terra era mantida através da operação do módulo de mercado, que criava oportunidades de arbitragem e, assim, motivava os usuários a aplicarem funções de cunhagem e queima. Essas funções podiam ser executadas por meio da carteira nativa TerraStation, ativando os chamados swaps de mercado nela. A essência do módulo de mercado é que ele sempre permitiria a troca do equivalente a 1 USD do token LUNA por exatamente um Terra USD (UST), mesmo que no mercado aberto o preço das stablecoins tenha se desviado de seu lastro. Essas mecânicas foram exploradas por detentores de grandes quantidades de cripto na primavera de 2022, levando ao fim iminente do projeto, pois seu token nativo LUNA caiu para muito menos de $0,01 em apenas alguns dias.

Como as Stablecoins da Terra dependiam do token nativo da rede, o LUNA, a rede precisava ter um feed de preço preciso para o LUNA. Para isso, a Terra usava um módulo Oracle, que fornecia à rede os preços atuais do LUNA contra vários lastros Terra. Os validadores da rede Terra votavam periodicamente no preço do LUNA, e o protocolo coletava os resultados da votação, exibia o preço mediano e atualizava o preço do token na cadeia uma vez por período de votação, que durava cinco blocos. De tempos em tempos durante um período de votação, o protocolo exigia que todos os validadores do conjunto ativo votassem no preço do LUNA contra todas as denominações Terra listadas na Lista Branca. Os validadores também tinham que se comprometer previamente com o preço do LUNA pelo qual votariam no próximo período de votação. Isso era feito para prevenir comportamentos injustos por parte dos validadores e manipulação dos votos de outros na rede, e também para reduzir a centralização. Assim, durante cada período de votação, cada validador transmitia duas mensagens - com o preço do LUNA para o período atual e o próximo. Seus votos eram verificados contra os pré-votos do período de votação anterior e era feita uma verificação para garantir que o resultado não se desviasse do pré-voto do período de votação anterior.

Se qualquer denominação Terra no período de votação atual recebesse menos votos que o limite de votação, sua taxa era excluída e nenhuma troca poderia ser feita com aquela moeda até o início do próximo intervalo.

No final do intervalo de votação, os votos eram coletados e o mediano calculado, e aqueles validadores cujos votos não estivessem muito longe da mediana eram recompensados com moedas do pool de recompensas do oracle. No entanto, se um validador não votou em uma ou mais denominações Terra, ou se seu voto foi muito diferente da mediana ponderada, ele estava sujeito ao procedimento punitivo de slashing.

Como usar Terra?

Para usar as stablecoins da Terra ou os aplicativos da rede, era necessário conectar uma carteira que suporte a blockchain. Além do Terra Station, o suporte à carteira Terra incluía Ledger, Mirror Wallet, Oxis, XenGo, XDEFI e Math wallet.

Como ocorre na maioria das outras redes, na Terra eram aplicadas taxas a cada transação, que eram chamadas, como no Ethereum, de Gas. As taxas em transações envolvendo stablecoins eram ligeiramente mais altas do que sem elas, pois incluíam uma taxa Tobin ou taxa Spread. As comissões recebidas da taxa Tobin foram introduzidas para garantir a justiça do módulo Oracle, e tinham uma taxa fixa para cada denominação Terra (variando de 0,35% a 2%) e eram enviadas para o pool de recompensas do oracle. Você poderia ver o valor da comissão enviando uma consulta para o oracle.

As taxas Spread também entravam em jogo durante swaps de mercado entre LUNA e Terra. Essas taxas começavam em 0,5% e podiam aumentar para manter o Produto Constante e garantir liquidez para as trocas Terra - LUNA.

A Terra era uma rede descentralizada e era formalmente gerida pela governança da comunidade. Para criar sua própria proposta ou votar numa proposta existente, era necessário usar a carteira nativa Terra Station da plataforma e ir à seção de Votação. Além disso, para evitar abusos do sistema, havia um depósito mínimo de 50 LUNA, que deveria ser feito em cada proposta. Então, durante uma semana, os membros da comunidade votavam nas propostas com seus LUNA em stake, onde 1 LUNA equivalia a um voto. Se o número de votos excedesse 40% de todos os LUNA em stake e a proposta recebesse mais de 50% dos votos de apoio, com não mais que 33,4% de votos rejeitados, a proposta era aceita e o depósito pago por ela era devolvido ao usuário. O depósito do usuário era queimado se o valor mínimo de 50 LUNA não tivesse sido pago dentro de duas semanas após a proposta ser postada, se um quorum de 40% de todos os LUNA em stake não tivesse sido atingido, ou se a porcentagem de votos contra a proposta excedesse 33,4%.

Staking na Terra

O conjunto de validadores ativos na Terra era composto por 130 validadores que detinham a maior quantidade do token nativo da plataforma, o LUNA. Para entrar no conjunto ativo, os validadores precisavam apostar mais do que o validador inferior do conjunto.

Os validadores processavam transações e mantinham a rede segura. Os detentores de LUNA podiam delegar seus tokens a esses validadores para ganhar uma parte das taxas. O tamanho das recompensas podia variar de um validador para outro, por isso era aconselhável escolher com sabedoria. Também era possível dividir os investimentos entre diferentes validadores, bem como mudar de validador após os tokens terem sido delegados.

No entanto, existia um período de desvinculação de 21 dias na Terra, o que significava que um validador tinha que esperar três semanas antes de poder retirar ativos. Isso pode parecer desconfortável, mas tinha a intenção de servir como uma salvaguarda adicional para controlar o comportamento das baleias, especialmente em caso de um evento do tipo "cisne negro", como a queda do Bitcoin em maio de 2021 que foi seguida pela queda de todo o mercado de criptomoedas. Mais informações sobre o staking de LUNA e as recompensas estavam disponíveis na documentação do projeto. Recomendações para quem deseja executar um nó completo também estavam disponíveis nos artigos da documentação.

O token LUNA

O token LUNA era o principal motor que alimentava o ecossistema Terra. Ele ajudava a manter os preços dos ativos ancorados ao fiat estáveis, incentivava os validadores, era usado para votar em propostas de governança e também servia como meio de valor.

A família de stablecoins da Terra havia crescido para 17, emitindo criptomoedas ancoradas ao Dólar Americano, Canadense, Australiano, de Singapura, de Hong Kong, ao Euro, ao Bath tailandês, à Rúpia indiana, ao Yuan chinês, ao Won coreano, ao Iene japonês, à Libra britânica, à Coroa dinamarquesa e sueca, ao Tugrik mongol e aos Direitos de Saque Especiais, SDR do Fundo Monetário Internacional. Este último representava uma cesta de moedas para abastecer os países membros do FMI durante crises financeiras.

A emissão de novos tokens LUNA gerava senhoriagem, que era armazenada no Tesouro da Terra. O protocolo distribuía os fundos acumulados entre os validadores e os dApps do ecossistema que haviam solicitado financiamento. A oferta total de LUNA foi inicialmente definida para menos de 1 bilhão de tokens, mas à medida que a adoção das stablecoins alimentadas pela Terra aumentava, esse limite podia ser estendido para qualquer grau.

Claro, o LUNA era um ativo altamente volátil, pois absorvia a volatilidade de todo o ecossistema Terra. Foi isso que levou ao seu declínio, uma vez que as baleias estavam constantemente trocando stablecoins por LUNA e depois vendendo-o para obter lucro, criando um ciclo descendente interminável que eventualmente fez toda a rede deixar de existir. Além disso, como o projeto havia estabelecido uma Luna Foundation Guard para proteger a âncora, que continuava se gabando das quantidades de bitcoin que estava acumulando, quando o ataque à Terra começou e os algoritmos implementados para prevenir tais cenários mostraram sua ineficiência, a Fundação despejou grandes quantidades de bitcoin no mercado e derrubou o seu preço e o de todo o mercado. Como isso ocorreu durante um mercado de baixa muito volátil e muitos grandes investidores, como a Three Arrows Capital, perderam uma enorme quantidade de dinheiro no ataque, o pânico cresceu e as criptomoedas aprofundaram ainda mais o seu declínio de mercado em 2022.

O que exatamente aconteceu com a Terra?

A equipe por trás do Terraform Labs é bem conhecida. O projeto foi iniciado em 2018 por Do Kwon e Daniel Shin. Do Kwon trabalhou anteriormente na Microsoft, enquanto Shin é conhecido na Coréia como o fundador de uma das maiores plataformas de comércio eletrônico, a TMON, e agora trabalha como CEO da CHAI, uma plataforma de pagamentos online parceira da Terra.

Em meados de dezembro de 2021, quase três meses após a introdução da atualização Columbus-5, um bug que permitia aos bots ganhar milhões em diferenças de preços de ativos incorretas foi descoberto pelos árbitros da rede. Devido ao preço do oracle reduzido do ativo nativo da Terra, o LUNA, os arbitradores se aproveitaram de uma atualização introduzida com o Columbus-5 para manter o preço estável da Stablecoin TerraUSD (UST). Compensando pelo seu preço ao comprar ou queimar LUNA subvalorizado, os arbitradores criaram uma grande lacuna na relação de preço LUNA para UST, aproveitando-se do preço do LUNA no DEX TerraSwap e da incompatibilidade on-chain. Tal manipulação trouxe-lhes centenas de milhares de dólares por transação. O comportamento incomum do LUNA, causado por esses picos e refletido no gráfico por longas mechas, foi notado pelos usuários e relatado ao co-fundador da Terraform Labs, Do Kwon. "Vocês estão se preocupando muito com uma arb relativamente pequena", Do Kwon respondeu no Telegram e explicou sua posição dizendo que uma arbitragem de dois milhões de dólares não afetaria a rede Terra de vinte bilhões de dólares. O co-fundador do projeto também brincou com os usuários em pânico no Twitter, escrevendo, "É chamado de arb - arbs tornam os mercados mais eficientes. Vocês deveriam fazer o mesmo!" No entanto, Do Kwon então prestou atenção e reconheceu o problema. O Anchor Protocol também sinalizou o problema com o bLUNA sendo cotado muito abaixo do preço de mercado.

Em maio de 2022, enquanto era a maior stablecoin do mercado, o UST perdeu sua âncora ao dólar americano e nunca conseguiu se recuperar. A mecânica única da Terra, que permitia aos usuários trocar um UST por um dólar de tokens LUNA para ajudar a restaurar a âncora, não conseguiu cumprir sua tarefa e, em apenas alguns dias, bilhões de ativos digitais foram apagados com o colapso do token LUNA de quase $100 para menos de $0.0001.

Em 7 de maio de 2022, o valor do token UST caiu para $0,98 e manteve esse nível por mais tempo do que a teoria da arbitragem na qual se baseavam os mecanismos da stablecoin algorítmica, levando à retirada de grandes quantidades do ativo digital de vários protocolos. Embora isso possa ser atribuído ao crescente medo, incerteza e dúvida (FUD) no Twitter cripto, alguns atribuíram a corrida bancária da Terra a um ataque coordenado. 

A Luna Foundation Guard, estabelecida meses antes, vinha acumulando bitcoin desde a sua criação para colocá-lo no mercado e restaurar a paridade da stablecoin, se necessário. Em uma campanha altamente promovida nas redes sociais e em vários veículos de notícias, a LFG estava divulgando que havia conseguido acumular impressionantes $1,2 bilhões em BTC e outros ativos digitais. 

Os fundos reunidos pela Fundação começaram a ser convertidos em UST por ela, e o BTC foi transferido para a Jump Capital para realizar negociações com a Fundação em grande volume e em curto prazo. Três dias depois, esses esforços não trouxeram nenhum resultado e, embora houvesse uma pequena restauração na paridade da stablecoin por um breve momento, isso provavelmente desencadeou os detentores remanescentes de UST a negociar seus tokens, desvinculando novamente o ativo digital. 

Em um “último esforço”, a Fundação vendeu 33.206 BTC por um total de 1.164.019.521 UST, e depois trocou 883.525.674 UST por 221.021.746 LUNA, que foi distribuído por uma variedade de validadores para proteger a rede de um possível ataque de governança, à medida que a quantidade de LUNA continuava aumentando.

Como nenhum dos esforços para restaurar a paridade do UST foi bem-sucedido, a inflação do token LUNA continuou crescendo, reduzindo assim o custo de um ataque de governança. Os validadores da Terra decidiram parar temporariamente a cadeia Terra em 13 de maio de 2022. Cerca de nove horas depois, quando o blockchain foi retomado, os validadores foram solicitados a desativar as trocas na cadeia e os canais IBC. Isso não impediu a queda do LUNA e o blockchain Terra foi oficialmente interrompido no bloco 7.607.789 enquanto um plano para reconstituir a rede estava sendo criado.

No final de maio de 2022, Do Kwon, o infame fundador da Terra, anunciou o lançamento da Terra 2.0 - um hard fork da Terra que não está vinculado ao UST e é governado por um novo token LUNA. O novo token será distribuído aos detentores originais do token LUNA em vários esquemas, dependendo de suas participações, da plataforma usada para manter os ativos e de outros fatores. Ao mesmo tempo, a versão antiga do blockchain permanecerá em seu estado, mas sob o nome Terra Classic e seu token LUNA será renomeado para LUNC.

Ecossistema & Parceiros

Embora o ecossistema da Terra fosse relativamente estreito em comparação com outras blockchains em alta, ele era suficientemente amplo em relação à demanda existente por seus produtos off-chain.

A Terra Station era a carteira nativa da plataforma que suportava todos os ativos baseados em Terra e foi personalizada para atender às várias necessidades dos usuários. Ela tinha uma versão para desktop e móvel, bem como uma extensão para Chrome que permitia aos usuários interagir com o Protocolo Terra de várias maneiras. Entre as carteiras de terceiros com suporte para ativos baseados em Terra estavam a MathWallet multiplataforma, a carteira de hardware Ledger Nano X/S, a carteira não custodial Oxis com suporte para on e offramps de cripto para fiat, e a carteira multiativo ZenGo.

O Anchor Protocol era uma plataforma de empréstimos e poupança de baixa volatilidade nativa da Terra. Ele permitia aos usuários depositar stablecoins para ganhar recompensas de alto rendimento enquanto outros podiam emprestar ativos a taxas aceitáveis.

Outra solução baseada na Terra que se tornou altamente importante para o crescimento da plataforma foi o Mirror Protocol. Este dApp permitia aos usuários criar ativos sintéticos, como ações, usando tokens suportados pela Terra como garantia. Os ativos criados eram chamados de Ativos Mirror (mAssets) e refletiam o preço de seus contrapartes no mundo real.

O Pylon Protocol nativo da Terra fornecia um conjunto de serviços DeFi destinados a prestadores de serviços e seus clientes, permitindo pagamentos por bens e serviços a partir de depósitos dos usuários. O protocolo era operado por contratos de depósito personalizáveis e redirecionamento de rendimentos. O conjunto também incluía o Pylon Gateway, um lançamento para novos ativos baseados em Terra.

Para os usuários interessados em yield farming, o protocolo hospedava o Terraswap, um market maker automatizado e exchange descentralizada, desenvolvido pela Delight Labs. Este dApp servia como a exchange subjacente para os protocolos Mirror e Pylon.

Apesar de ter sido construída no Cosmos, a Terra pretendia ser agnóstica em relação à cadeia. A Ponte Terra era o lugar para conectar o protocolo a outras blockchains. Por meio de parcerias com Wormhole e Axelar, podiam ser estabelecidas conexões com Solana, Avalanche, Moonbeam, Polygon, Secret, Harmony e Osmosis.

Algumas parcerias ajudaram a Terra a criar oportunidades para gastar ativos no mundo real, como o já mencionado CHAI, um sistema de pagamento amplamente utilizado na Coréia do Sul, ou o MemePay, uma plataforma de pagamento muito popular na Mongólia. Um gateway de API PayWithTerra permitiu que qualquer comerciante ou serviço se juntasse ao que costumava ser um ecossistema em crescimento e aceitasse pagamentos em ativos Terra.

O que vem a seguir?

Após a desvinculação do UST e o relançamento mal sucedido da rede Terra, o ecossistema Terra continua perdendo membros, e infelizmente provavelmente nunca se recuperará. O DeFi Teller aconselha seu público a ter extrema cautela ao investir em qualquer coisa relacionada à Terra.

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